特斯拉()会成为汽车界的苹果()吗?

本文来自 微信公众号“autocarweekly”,作者:钱姥爷365体育现金。

2月,特斯拉()股价最高到达968.99美元,至今依然稳坐环球汽车行业市值的第二把交椅365体育篮球。

在特斯拉近期疯狂上涨的股价面前,大略分成了两派人——看多特斯拉的人,觉得它是下一个苹果;看空它的人,以为特斯拉现在的股价被高估了至少两倍365体育投注app。

那么,特斯拉是不是下一个苹果公司()呢?

第一步,我们先拿特斯拉和苹果的营收做一个对比,根据万亿级的企业标准来对比两家公司,看看在估值上,特斯拉是否有追赶苹果的可能365体育篮球。

01

我们这里拿两家公司2019年Q4的财报——按照美股的说法,应该是2020财年第一季度财报——举行大抵阐明365体育投注app。

在这里,我们插足了一个苹果和特斯拉的差距倍数,看看特斯拉和万亿市值苹果公司的差距365体育篮球。

注:本文非研究性文章,财报和销量统计大要并非完全精确

近期,苹果公司的市值到达了14000亿美元,而特斯拉在股价745美元时市值为1348亿美元,差距为10.4倍365体育足球。

营销收入方面,苹果2019Q4的收入到达了918亿美元,净利润达到了222亿美元,结果非常刺眼365体育篮球。

特斯拉2019Q4的也体现的非常强势,73.84亿美元的收入和1.05亿的净利润,尤其,2019Q4照旧难堪的连续两个季度盈利365体育足球。

两者营收相差12.4倍,而净利润则是相差了211.4倍365体育投注app。当然,由于特斯拉目前还处于年度吃亏时期,所以整年净利润不可比较365体育足球。

在毛利率方面,苹果公司到达了38.4%,而特斯拉仅仅是18.80%,差距达到了2.1倍365体育投注官网。

要是仅仅以汽车营业来看,得益于豪华电动车的定位,特斯拉的毛利率体现照旧比较抢眼,到达了22.5%——汽车业务收入63.68亿美元,毛利1.43亿美元365体育安全。

在现金流和现金储备方面,苹果简陋是特斯拉的30倍以上365体育现金。

这里值得一提的是,特斯拉在2019Q4的现金流到达了10亿美元,算是电动车企业内里一个异常不错的指标365体育安全。

不外,因为特斯拉建设中国工场得到了赶过200亿人民币(靠近29亿美元)的贷款和授信,这对于特斯拉的现金流应该有很大的帮助,相当于特斯拉建立中国本土化临盆和运营没有占用自有资金365体育安全。

接下来是主业务务方面,苹果业务占比中最大的部分照旧iPhone,发卖额到达了560亿美元,占比61%365体育篮球。

特斯拉主要是汽车发卖,电动车发卖收入63.68亿美元,占到总营收的86.4%,和苹果的iPhone发卖收入比起来差距是8.8倍365体育赛事。

值得注重的是,苹果在外设方面的发卖也非常厉害,达到了100亿美元,占比达到11%365体育开户网。服务订阅的收入则保持在127亿美元,占比14%365体育安全。

而特斯拉在太阳能屋顶等这类,营收是10亿美元左右365体育安全。

主营产物的市占率是傍观企业增加前景的一个指标365体育安全。

苹果公司的iPhone在2019Q4的销量约莫在7200-7840万台之间,其在举世智能手机市场的市占率为18%-21.3%阁下365体育现金。预期苹果iPhone 2019年出货量在1.97亿部,市占率14%365体育投注官网。

对照特斯拉,旗下电动车环球销量为36.76万辆,在环球电动车市场的占比为16.6%365体育投注官网。

从这个角度来看,特斯拉的确和苹果有得一比365体育安全。

只是,今朝电动车市场总体还比力小, 2019年环球汽车销量简陋在7750万辆摆布,其中,电动车销量总体仅为221万辆,占比2.8%365体育篮球。

2019年特斯拉销量36.76万辆,在2019年全球汽车销量7750万辆中,市占率不到0.5%365体育篮球。

以是,特斯拉所处细分市场的竞争也没有智能手机那么充分365体育投注app。

从出货量上可以做一个换算,iPhone平均价格设定为700美元,特斯拉均匀价钱设定为4万美元,相当于一台特斯拉便是57部iPhone365体育足球。

再等量到特斯拉环球销量36.76万辆,那么,特斯拉目前的销量局限约合2100万部iPhone365体育安全。

苹果出货量1.97亿,特斯拉出货量相当于2100万部iPhone,如许两家公司之间的局限差距是10.6倍365体育现金。

再进一步看这两家公司在中国市场的体现365体育现金。

可以查到的数据是,iPhone在中国市场销量马虎为3200万台,市占率为8.6%,低于全球水平365体育现金。特斯拉在中国市场销量为4.3万辆,仅占到了中国电动车总量83.4万辆的5.16%365体育安全。

还有一个居心思的数据365体育安全。

凭证调查数据,苹果公司在2018年的库存周转平均天数为9.4天,而特斯拉在2019年Q4已经下降为11天365体育投注官网。

不得不说,作为一家汽车企业,特斯拉在库存方面做地特别精彩,这对一家直营公司而言低落了大量的成本365体育现金。

02

纵观上述所有的财报数据对比,我们会得到一个比较直观的结论:

特斯拉今朝在焦点产品的销售范围上,差不多正好是苹果公司的1/10左右,特斯拉电动车在全球电动车市场中的市占率、在中国市场的范围都和苹果基本一律365体育投注官网。

参照苹果公司当前1.4万亿美元的市值,特斯拉的1400亿美元市值也差未几是苹果的1/10,这个估值反应了特斯拉和苹果公司的局限差距365体育备用网址。

更正确一点来说,要是把特斯拉看作是一家科技公司,不消在乎当前的盈利性、不消市盈率来评估,那么特斯拉现在用苹果1/10的营收范围换到苹果公司1/10的市值,这合乎投资逻辑365体育投注官网。

简易用特斯拉电动车的销售范围来等比放大,特斯拉要到达苹果的销售范围,也就是年发卖规模1600亿美元,根本上要从目前的36.8万辆上涨到300万辆365体育投注官网。这内里凭据电动车均匀3.5万美元较量,也便是整年汽车销售额在1000亿美元摆布365体育安全。

并且,特斯拉电动车的销售占比必要从如今80%下降到60%摆布,这样全年总营收可以做到1600亿美元——能源收入和其他服务收入达到600亿美元365体育安全。

而300万辆的产销规模对汽车产业并不罕见,环球销量最大的车企丰田()和公共能够达到1000万辆以上,而两家豪华车品牌戴姆勒迅速和宝马在2019年的销量分辨为245.6万辆和224万辆365体育现金。

在服务收入方面,除开太阳能屋顶的收入,根据8000美元的FSD来看,300万辆规模下,FSD的收入预期能够到达240亿美元,其他尚有超充网络等等365体育安全。

这样一来,只要特斯拉做到全球最大的豪华车品牌,那么底子上就可以比肩苹果的水平,万亿市值彷佛也并非遥不可及365体育现金。

03

可问题在于,特斯拉究竟能不能用科技公司的估值模子来展望?

汽车家产和科技公司的估值要领显然有明明的差异365体育安全。

比如,拔取全球最赢利的汽车公司——丰田汽车,来做一个比较,其2019Q4的营收达到了694亿美元,同样超出特斯拉10倍左右,和苹果公司靠近365体育投注官网。

并且,比拟丰田和特斯拉能够看到,两者在营收毛利率上也特别靠近,总负债合计、现金流、现金资产等等同样是10倍差额365体育网址。

但是,丰田市值仅为2000亿美元365体育登录。

要是我们进一步对比豪华品牌的领军车企戴姆勒奔驰,会发现投资者给汽车产业的估值确实低许多365体育外围app。

2019Q3戴姆勒奔驰的营收到达481.1亿美元,营业毛利率达到20%,别的的财政指标也差不多是特斯拉的4-5倍365体育登录。可是,市场最终给出的戴姆勒迅速市值仅为500亿美元,马虎是特斯拉的三分之一多一些365体育外围app。

注:本文非研究性文章,财报统计或者并非完全准确

另一方面,汽车行业每每用来估值的一个体式是市销率,即市值/主营业务收入365体育登录。

凭据市销率来说,丰田是0.7倍、戴姆勒疾驰是0.25倍、通用汽车()是0.35倍、福特汽车()是0.21倍365体育网址。

如果再看A股市场的估值,上汽集体是0.36倍阁下、广汽集团是1.25倍摆布、吉利汽车是1.2倍左右365体育登录。

或许说,汽车行业的估值平常以举世市场营收的1/4~3/4进行估值,中国市场的销售潜力更大,底子或许做到1倍摆布365体育网址。

然则,特斯拉的市销率是5.48倍,也就是说给出了超出营业额5倍的估值365体育登录。

比拟科技公司的市销率,苹果公司为5.4倍,Google为6.35倍,亚马逊为3.7倍,Facebook为8.56倍365体育外围app。特斯拉被视作为一家科技公司就再显着不过了365体育外围app。

尽管文章的标题是“特斯拉会成为汽车界的苹果吗?”,可是这里我们实在无法给到精确的谜底,只能给出两种差异的估值体式365体育网站。

如果你强项地以为特斯拉是一家科技企业,用科技公司的估值来看,特斯拉显然拥有成为苹果的潜力365体育足球。

假如在你看来,特斯拉本质上依然是一家汽车企业,即便电动车市场潜力充沛巨大,那么特斯拉如今依然被高估了三到四倍365体育官方中文版。

04

好了,现在问题的关键是:

特斯拉到底是一家科技公司,照旧一家汽车公司?

比较明了的一点是,特斯拉显然不是一家范例的汽车公司365体育资讯。除了特斯拉生产的电动车以外,特斯拉另有其它几个特点:

第一、 它没有汽车企业冗长的发卖环节,完满是“直营发卖”,确保了利润率365体育外围app。

第二、 马斯克追求高度自动化临盆,这样节约了大量的人力成本和工会经办365体育登录。

第三、 特斯拉具有扩展办事的可能性,包含FSD、电池扩展、充电办事等等,能够带来格外服务收入365体育外围app。

第四、 车辆供给升级功能,增强了汽车的更新频率,容易让消费者使用更永劫间365体育登录。

第五、车辆的更新迭代更快,只管造型没有幻化,但是电池组、电机、自动驾驶系统、车载系统等等都可以举办进级,更好地应对市场变幻365体育外围app。

不过,看上去这些特斯拉切近科技企业的产物特征,对于其他的车企来说也可以学习到——就仿佛iPhone出现今后,华为、小米、OPPO、VIVO等公司也或许迅速模拟,并且在局部举办赶超365体育登录。

在汽车范畴也是一般的,后发的蔚来几乎是悉数按照特斯拉的模板来做,尽量部门处所不够,但是也已经很靠近了365体育外围app。

同样,如今福特、通用、民众等传统车企也下手进修特斯拉,上述提到的OTA、服务延展、自动驾驶辅佐等功能也得到了大幅提升,乃至在模块化生产和快速更新上,大众MEB这样的平台都有思量365体育网址。

实际上,特斯拉和苹果、谷歌如许的科技公司最大的差异在于,特斯拉仿佛并没有充沛高的“护城河”365体育登录。

苹果的护城河是iOS生态,包括大量的APP、个人信息数据的保存等等,谷歌的护城河在于Gmail、搜索引擎、云办公软件和安卓系统上承载的风俗,Facebook则是私家的关联收集等等365体育外围app。

现在看来特斯拉还没有可以依赖系统级功效建立其护城河,消费者也没有非他不行365体育网址。

别的,特斯拉不克像苹果击倒诺基亚那样打垮传统车企,有一个重要缘故在于汽车的更替周期远远超过了手机家产365体育安全。更长的更替周期,让每一家车企都有充沛的回旋空间,不会因为某段时间的产品失误而垮掉365体育网址。

大要诺基亚在两年内没有进修苹果,就会鄙人一轮番机潮中被镌汰掉,但传统汽车换车周期长达五年、六年,这个通过足以让车企巨擘们转身,最多是回身后的效果问题365体育登录。

这样一来,特斯拉在销量局限的扩张上并不会一直高速增加,或许在百万辆范围上——约略在2024年前后——就会迎来计较显著的瓶颈365体育外围app。

这个时间点刚好是Model 3用户换车的时间,一旦老用户的销量转化不成功,特斯拉就谋面临计较大的问题365体育网址。

这粗略是特斯拉追逐万亿美元市值最大的不决计性365体育登录。